欧洲证券及市场管理局（EuropeanSecuritiesandMarketAuthority或ESMA）（下称“欧管局”）是一支新生力量。2010年，欧洲议会和欧盟委员会通过法律，设立欧管局，总部设在巴黎，经费主要由欧盟提供。欧管局2011年成立后迅速崛起，人员由30人猛增到270人，半路杀出，异军突起，跃跃欲试，准备对以美国主导的国际证券监管体制发动逆袭和侧击。
“大风起兮云飞扬，安得猛士兮守四方。”就证券市场监管而言，欧盟已经生成了大风，大风就是MiFIDII。欧盟也有了自己的猛士，就是欧管局的领导和下面的普通工作人员。MiFDII的全称是“DMarketinFinancialMarketDirectiveII”，汉语参考译文是“《金融工具市场指令2》”。MiFIDII是统称，由两部分组成，一部分是MiFID，全称“DirectiveonMarketsinFinancialInstrumentsRepealingDirective2004/39/ECandamendingDirective2011/61/EUandDirective2002/92/EC）”，由欧盟委员会制定。另一部分是MiFIR，全称“RegulationonMarketsinFinancialInstrumentandamendingRegulation648/2012”，汉语参考译文“《金融工具市场规定》”，由欧洲议会制定。换言之，MiFIDII不仅是由欧盟委员会制定的指令，而且也是由欧洲议会制定的法律。欧盟指令是欧盟各成员国所必须遵守的，而欧盟规定不仅成员国要遵守，而且欧盟执法机构可以直接执法。
欧管局有行政处罚权，已经对一些机构进行了处罚，但处罚力度比较小。比如，信用评级机构惠誉（FitchRatingsLimited）下调斯洛文尼亚的主权信用评级，但事先并没有给斯洛文尼亚12个小时进行考虑并做出反应的时间。欧管局对惠誉罚款1,380,000美元。
欧管局的工作人员朝气蓬勃，斗志昂扬，欧管局主席斯蒂文·迈乔尔（StevenMaijoor）先生则是猛士中的猛士。迈乔尔的优点特别多，上午八点就到办公室，而且生活艰苦朴素，相当于中国的正部级干部，但每天骑自行车上下班。迈乔尔被誉为MiFID专家中的的第一人，人称“MiFID先生”。在他的领导下，欧管局就起草MiFID和MiFIR向欧洲委员会提供了技术支持。MiFID原定2017年1月3日生效，在迈乔尔的努力之下，延期一年生效，可见迈乔尔的能量之大。欧管局在媒体频频曝光，风头盖过美国的证交会。社交晚宴上，迈乔尔坐的离法国总统很近，只隔开几个座位，可见其地位之高。若是美国总统举行宴会或参加宴会，美国证券交易委员会主席都不在被邀请之列。
迈乔尔是荷兰人，原来在马斯特里赫特大学（MaastrichtUniversity）当会计学的教授。马斯特里赫特是一所了不得的大学，1976年创立，虽是一所荷兰大学，但大部分课程用英语讲授。在全球广招外国留学生，争夺教育业务。荷兰历来重视英语学习。荷兰人说英语，是非英语国家中说得最好的。荷兰人很勤奋，拼命学英语。他们知道荷兰是一个小国，在世界上谋一席之地不易，所以发奋图强。很多荷兰人凭借一口流利的英语打入了不少国际组织。
迈乔尔是教授出身，没有在证券市场工作过，好像是从来没有进过污泥，不存在出污泥不染的挑战——近朱者赤，近墨者黑，出污泥如何能够不染？但荷兰人也并非都是什么善主。荷兰是什么国家？荷兰是重商国家，城鼠社狐、鸡鸣狗盗、作奸犯科之事甚多。荷兰历史上出过郁金香旁氏骗局，今天又是靠低税吸引全球企业的低税司法辖区之一，阿姆斯特丹还有臭名昭著的红灯区。
尽管迈乔尔意气风发，但很多时候也是力不从心。欧管局表面上张牙舞爪，但其实也有致命的软肋。欧盟各国监管机构对于实施MiFIDII并不十分积极。为了吸引金融机构和金融交易，各国监管机构从恶如流（racetothebottom）。很多监管机构表面上高调大唱保护投资者，私下里对金融机构则一团和气，过从甚密，甚至是低三下四，卑躬屈膝。英国宣布脱欧之后，国际大银行和其他金融机构纷纷准备迁往他国，很多国家降低监管要求，曲意招揽金融机构。安德烈亚斯·唐贝雷特（AndreasDombret）是德国央行（Bundesbank）负责银行监管的理事。他表示，德国从来没有给任何一家银行打过电话，请他们到法兰克福落户。此话反过来理解的话，就是一些国家的金融监管机构已经给大银行打过电话，恳请他们到自己的司法辖区落户。其实，德国监管机构也不能免俗。德国联邦金融监管局（英文FederalFinancialSupervisoryAuthority，德文缩写BaFin）局长费利克斯·赫费尔德（FelixHufeld）就表示：“我们努力与机构分别保持接触，保持对话畅通。”换言之，德国私下还是在求金融机构。英国的《金融时报》称德国的做法是“柔性招揽”（softpitch）。
欧盟成员国三心二意，MiFID先生也无可奈何。迈乔尔则表示，欧管局主要是做协调工作。他说：“监督工作主要是由成员国负债，我们的责任是确保实施尽可能一致”。即便是在由其定夺的问题上，欧管局也开始退让了，暗池交易便是一例。
欧洲的证券交易中，45%的部分是在证券交易所之外进行的，其中相当一部分是在暗池（darkpool）内进行的。欧盟一直想压缩暗池的空间。暗池是华尔街的投资银行等大型金融机构在其内部开办的小型交易场所，只对少数机构投资者开放，交易完成之后才披露价格，隐蔽性很强，所以称为暗池。暗池不透明，监管机构便无法监测其活动，而拥有暗池的金融机构有利益，可以乘机混水摸鱼牟利。证券市场是多层次市场，多层次就是群雄割据，盗贼蜂起，有钱便是草头王。MiFIDII的规定是，在持续12个月内，任何股票在暗池中的交易，不得超过该股票交易量总额的2%，在所有暗池中的交易量不得超过该股票交易总量的8%。违反规则将被处罚停止交易六个月。
原定MiFIDII生效之前，拥有暗池的金融机构须向欧管局提供相关信息。但MiFIDII生效一周后，只有四分之三的交易场所提供了数据，涉及650个金融产品，只达到预期信息的2%。欧管局无奈，只得宣布相关措施的实施推迟三个月。证券市场这个地方也是法不治众。
其实，欧盟设立欧管局也很矛盾，鱼和熊掌都要兼得，既要通过加强监管或改变监管方式在国际证券业有更多的话语权，最好是能够与美国平起平坐，但又不愿因此而惊走了金融机构。欧盟成员国更是想鱼和熊掌兼得，但如果不能两全其美，他们是宁要业务，也不要监管权。欧洲的四大金融中心是巴黎、都伯林、卢森堡和阿姆斯特丹。除巴黎之外，另三个中心都以放松监管作为吸引外资的诱饵。张爱玲在其散文《私语》中说过，“现在的人起的都是下流的念头。只顾一时，这就是乱世。”此语可以用来形容当今的欧美证券市场，欧美证券市场就是乱世，金融机构和监管机构都是急功近利。欧管局有心挽狂澜于既倒，怕是也回天无力。
MiFIDII生效之后，确实惊走了金融业务。为了逃避欧管局的监管，洲际证券交易所（IntercontinentalExchange或ICE）决定，在2018年2月19日之前，将北美石油和液化天然气的245种期货合约和期权由设在伦敦的ICE期货欧洲交易所（ICEFuturesEurope）转至在美国的ICE期货美国期货交易所（ICEFuturesUSExchange）。ICE首席执行官杰夫·斯普雷彻对MiFID意见很大，他气愤地表示：“这是我见到过的最差的立法”。ICE的竞争对手芝加哥金属交易所集团（ChicagoMetalExchange或CMEGroup）已先期出走。CMEGroup原先在欧洲已经设立了一个交易所，但2016年便将其关闭。
但ICE出走至少可以说明，无论是好是坏，MiFIDII并不是完全无效的，金融机构被迫在欧美之间来回流窜。《多德-弗兰克法》刚生效时，美国的金融监管严于欧洲的金融监管，资金和业务便流向欧洲，但MiFIDII生效之后，欧洲的金融监管又严于美国的金融监管，资金和业务又流回美国。