口安信证券
投资要点：
1、OLED时代即将到来。
2、上游材料快速崛起。
显示领域新贵OLED时代即将到来：智能手机、穿戴设备、VR的快速发展下，OLED凭借更加轻薄、高对比度、柔性可弯曲、广视角范围等明显优势有望不断拓展新的应用领域，成为未来的主流显示技术之一。随着技术、产能、成本的问题逐步解决，目前OLED已经开始崛起。我们在一个月前报告中已确认苹果明年产品将采用OLED，同时安卓阵营的厂商也在加速应用OLED产品，OLED在中小领域的应用已经呈现高速增长，预计17年OLED市场将呈现翻倍增长。到18年三星、LG、夏普三家有望同时放量，以电视为核心的大尺寸OLED屏幕市场也将全面启动，未来十年OLED有望占到整个显示屏市场总比例30%-40%。
OLED加速发展拉动对上游材料需求。对比OLED和LCD两者结构上的差异，对于上游材料需求的变化主要有：1）OLED的发光层和传输层材料为新增需求；2）LCD的偏光片需要两层TAC膜，OLED型偏光片中有一层TAC膜可能将被COP膜取代；3）OLED不再需要背光模组。由于升华材料的专利基本都由韩日美德四国厂商掌控，我国材料厂商主要从事OLED中间体及升华前材料生产，目前主要厂家有万润股份、西安瑞联新材、北京阿格蕾雅、吉林奥来德等四家，由于OLED行业壁垒主要变现在下游客户验证环节，所以此前做液晶单体的公司转型拓展OLED会更具优势。行业目前供应格局较好，未来随OLED出货量的突破，规模效应下有望实现较高盈利水平。
建议关注：万润股份、新纶科技、康得新、濮阳惠成。