小米在「六绝月」招股，或错过今年最好的上市时间。特朗普同时也向欧盟、日本、加拿大及墨西哥出口钢及铝材征收25%及10%关税，而欧盟立即向美国威士忌、农产品及电单车征收报复性关税。环球股市因为美国展开的贸易战而大幅下跌。周末消息传出，美国政府有官员尝试接触中方，意图避过一场双输的贸易战，因此美股结束八连跌并反弹。
第一只同股不同权股份小米（01810.HK）正式招股。招股书数据显示，小米发行21.8亿股，招股价17港元至22港元，集资最多4,800亿港元，为自2016年来最大宗新股上市。发行股份中，34.7%是旧股，其余是新股。小米引入七位基石投资者，包括中投中财、中国移动（00941.HK）、高通、国开行、保利、顺丰及招商局，合共认购43亿港元。
料全年手机销售理想
小米今年首季收入344.12亿元（美元.下同），经调整经营净利润16.99亿元。其中，智能手机收入232.39亿元。据IDC数据，2018年第一季在全球智能手机市场按年下滑2.9%的情况下，小米手机同比增长87.8%。假如首季是手机行业销售淡季，预计小米手机全年表现将较第一季理想。
小米招股有三大问题需要分析。第一，小米是否新经济股。小米收入有九成来自硬件销售，小米强调是新经济股，以互联网业务为发展主力。手机等硬件毛利率只有5%，雷军强调是以量来建新客户群，再用这新客户群建立互联网业务。至于网上业务增长率达九成，毛利率六成，占盈利九成，所以不应以手机硬件股来估值，是新经济股。
高增长应享高估值
定位问题引发到第二问题：估值。小米2018年首季因为优先股转普通股而录得亏损，若撇开特别项目，小米首季盈利有10亿元。2018年市盈率达到51倍（以22港元招股价上限计），2019年预测盈利仍近30倍，比苹果高一倍多。小米管理层强调小米是高增长公司，可以享有高市盈率。
最后是时间问题，如果小米在今年首季上市，相信反应很好，但港交所（00388.HK）7月才推出同股不同权。中国推出CDR，本来小米CDR计划比香港早一天上市，可是中国证监比港交所严厉得多，令小米CDR临门脱脚。一只股份成功上市，也要靠天时、地利及人和。小米错过今年最好的上市时间，在「六绝月」招股未必是最好的时间。
笔者为证监会持牌人士，未持有上述股份