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中小创个股以“大”为美

时间:2024-10-28 08:56:51

从中报预告来看,中小创2018年中报净利润增速均较一季报水平有所回落,且创业板各口径下中报预告净利润增速均较一季报大幅下行。作者为国金证券首席策略分析师截至2018年7月15日,沪深两市A股2018年半年报预告披露完毕,共有2092家公司披露了半年报预告,整体披露率为59.30%。

从业绩预喜率来看,全部A股整体业绩预喜率为68.64%,其中中小板业绩预喜率最高,达到了73.10%;创业板其次,业绩预喜率为66.53%,主板业绩预喜率最低(目前主板整体披露率尚低,实际上不具有参考价值)。

从中小板预喜率比较来看,当前中小板中报业绩预喜率73.10%,处于历史平均水平附近,但低于2017年半年报、三季报、年报的业绩预喜率。

由于业绩预告披露的利润数据均为一个区间,本文取个股预告净利润上下限中值来计算板块整体的业绩增长中枢,根据目前已披露的预告,预计中小板2018年净利润同比增长19.62%,较一季报的18.11%小幅回升1.5个百分点;中小板(剔除金融)中报净利润同比增长20.29%,较一季报的19.94%回升0.35个百分点。由于苏宁易购出售阿里巴巴股份实现净利润56.01亿元,对中小板整体的净利润影响较大,因此,剔除金融、苏宁易购后,中小板中报预告净利润增速15.66%,较一季报的19.90%有所回落。预计其最终实际盈利增速也将低于中小板中报披露预告值。

创业板2018年半年报业绩预喜率66.53%。由于创业板每个季度的业绩预告披露率均为100%(这一点有别于主板、中小板),具备较高的参考性。从创业板业绩披露类型来看,创业板中报业绩预喜率较一季报预告预喜率(64.36%)水平有所回升,处于历史平均水平附近,但仍大幅低于2017年同期水平。

按照创业板个股预告盈利增速中值统计,创业板一季度盈利增速为正的公司占比仅64.97%,盈利增速为负的公司占比为33.34%。

按照目前所披露的业绩预告测算(取区间上下限的中值),预计2018年上半年创业板整体净利润增速为10.13%,较一季报的28.76%回落18.6个百分点;剔除(温氏股份、乐视网)后,增速为13.19%,较一季报回落了23.7个百分点。

当前创业板业绩波动受到个股影响越来越大,由于创业板整体净利润规模不大,一旦少部分“巨无霸”业绩出现较大幅度的波动或者是某些个股业绩爆雷,会对整个创业板的净利润增速造成非常大的扰动,以至于很难反映创业板真实的业绩情况。从目前的中报预告来看,创业板个股对创业板整体增速拉动均值水平为0.01%,均值加三倍标准差对应拉动0.82%,均值减三倍标准差对应拉动-0.80%,那么,对创业板净利润增速拉动值小于-0.80%和大于0.82%的个股为极端情况,会对创业板整体的净利润增速造成较大的扰动,这部分个股分别为:光线传媒、智飞生物、乐视网、神雾环保、宜通世纪、金龙机电、宁德时代、温氏股份、坚瑞沃能9家上市公司。

将上述9家公司剔除后,预计创业板2018年中报净利润增速为20.02%,较一季报回落8.5个百分点。

剔除上述9家盈利波动异常的公司后,将创业板上市公司按照市值划分区间能发现以下特点:一是创业板大市值区间公司整体盈利表现较好。随着公司市值的下降,400亿元以上、200元-400亿元、100元-200亿元、50元-100亿元、30元-50亿元、30亿元以下区间对应的2018年中报预告净利润增速分别呈现出递减的态势。二是创业板小市值公司拖累创业板整体业绩,并且小市值公司业绩较差现象较为普遍。市值在50亿元以下的创业板公司共456家,占样本公司总数的63.42%,中报预告整体净利润增速为-1.13%,而50亿元以上样本公司预告净利润增速为29.72%。另外,从中报预告净利润增速的中位数来看,30亿元以下区间公司净利润增速中位数仅4.01%,表明区间内个股业绩较差的现象较为普遍。
   

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