内地总负债规模达2,236万亿元人民币,仅次于美国及日本。以内地国民生产总值86万亿元来计算,达到2,236万亿元,规模仅次于全球负债最高的美国和日本。国内债券市场规模达到800万亿元,自2016年,企业债息跌至近年低位3.5厘,企业不停增加借贷规模,三年内增加了一倍。以永泰为例,2013年负债只有190亿元,但五年内负债急升至722亿元。
永泰利用低息环境大量举债,用债券融资得来的资金进行大量并购。永泰由煤矿拓展到物流及金融,可是拓展业务不理想,不能够支付利息及还本。到今年7月份,永泰想再发债时,市场已经没有买家,永泰被迫要违约。现时永泰和最大债权人中国发展银行正商讨信贷额,以渡过难关。
缺客观公正评级机构
永泰违约事件暴露出中国债券市场不足之处,最主要是没有一个专业及有公信力的评级机构,好像外国的标普及穆迪。当然在2008年美国金融海啸发生时,标普及穆迪对次按的评级明显失职。但自2009年,这两大评级机构已经再没有严重失职。中国需要有一个公正及独立的评级机构,能够客观地评论企业债券风险。
中国很多大型企业都是国企,或者是地方政府支持的机构。因此评级机构很难作出客观评估。企业不负责任借贷,有总计指中国发债企业的负债比率达到99.5%。当利率上升时,很多企业都不能负担高昂的利率。内地平均债息由2016年的3.5厘升至2018年的5厘。对高负债的企业,实在构成债务危机。
中央严控楼市泡沫
中央金融工作小组尤其关注地产发展商负债,有统计指,地产公司借贷占整个企业借贷的40%。因此,为了应付可能发生的金融危机,国务院首先要规管地产商的借贷。最近美元急升,人民币汇率急跌。外币债务高的内房股首当其冲,还款金额大升令其股价大跌。中央发出指示,内房股只可以发债来还现有负债,亦即地产商不可以用发债得来的资金拓展业务,例如买地与建楼等。
另外,再命令银行不准向地产商借钱,在三、四线城市发展。受到消息影响,碧桂园(02007.HK)立即宣布停止三、四线城市拓展业务。中央认为楼市泡沫化严重,一定要从借贷落手,把疯狂的楼市冷却下来,避开楼市崩盘造成的金融风暴。
笔者为证监会持牌人士,未持有上述股份