随着人口老龄化的日趋严重，基本养老金替代率不断降低，在基本养老保险、企业年金和职业年金外，如何构建以个人自主养老为基础的养老金“第三支柱”？市场认为，公募基金在普惠大众、充分发挥养老金“长钱”优势和实现长期稳健收益方面有着重要的作用。
以海外经验来看，政府、企业、个人账户是养老资金来源的“三大支柱”。即便在富裕发达国家，个人账户依然功不可没。但我国的个人账户长期缺位，居民养老严重依赖储蓄，实则难以对抗现实风险。
如何提升养老金长期平均收益、满足品质老年生活需求，形成系统、长效的个人养老金投资与市场循环的正反馈？在6月8日举行的“中国个人养老管理的生态构建——2018中欧基金养老金融论坛”上，中欧基金副总经理许欣在接受《投资者报》记者专访时表示，增加权益类基金的配置比重，是提升养老金长期平均收益、满足品质老年生活需求的关键；而未来个人养老金市场的差异化格局将体现在“产品、账户、场景、服务”四大核心要素上。
走出养老投资误区
“我们曾做过一个数据统计，如果投资者不加任何选择、等权重投资市场中的所有偏股型基金，尽管各基金业绩表现参差不齐，但投资者如果在2001年到2006年期间的任一时点入市，只要持有十年，组合平均年化收益率近15%，累计回报率更超过300%，不但比绝大多数理财产品的回报要好很多，也远远超越A股指数涨幅。”许欣说。
基金很赚钱，但投资者不赚钱。为什么会有如此强烈的对比呢？许欣认为，原因主要有三：其一，基金产品数量太多，投资者无从选择，目前市场中形形色色的各类基金已经超过了5000只；其二，基金不同于一般商品，它是动态变化的，无论是组合的净值还是投资标的本身，投资者没有足够的时间、精力和专业能力进行持续跟踪；其三也是最重要的一点，即是错误的投资方式所导致。
“要争取养老投资的高收益，关键就是提高股票仓位；要降低风险，减少投资者出现亏损的概率，就要引导投资者做长期持有。”在许欣看来，国人对养老投资的误区主要集中在三个方面：一是认为储蓄最安全，有着极度求稳的心态；二是认为养老是未来的事，年轻人不用考虑；三是认为养老投资必须每年盈利，不能有亏损。而错误的观念导致错误决策，往往影响投资的最终结果。
“储蓄养老虽然稳健，但无法满足居民日益增长的养老需要，所以养老投资不仅不能后置，还应提前。”许欣指出，养老布局因年龄不同，愈是年轻，对风险的承受力也就愈大。长寿本身蕴含风险，解决风险的核心是养老投资收益不能太低。美国沃顿商学院西格尔教授的一项统计显示，如果在1802~2002年期间，用1美元分别投资股票指数、国债、黄金、现金，200年后投资者将分别得到70万美元（平均年化回报约6.6%）、1778美元（约3.6%）、5美元（约0.7%）和0.05美元（约-1.4%）。由此可见，平均年化收益每年高一点，长期累计下来的复利不可估量。
“养老金投资的核心是长期持有，海外养老金体系成熟的国家针对‘第三支柱’养老金计划，均会设置税收优惠等政策鼓励长期缴费，也就会提前支取行为设置较高的惩罚费用。”许欣告诉记者，美国的“第三支柱”IRA计划，为了鼓励长期投资，传统型IRA可以享受税前缴费，税收递延的优惠，并规定59.5岁以后才能将资产提取出来使用；若投资者提前支取，则需支付10%的额外税费作为处罚。
养老投资差异化格局聚焦“四大要素”
那么，如何构建健康有序的个人养老金管理生态？许欣认为，关键在于聚焦“产品”、“账户”、“场景”和“服务”四大核心要素。
“做好产品是制造商的天职，我们比较过指数产品、主动管理基金的长期回报，发现好产品和普通产品的回报差异巨大；真正好的产品辅以投资者正确的投资习惯，获得高收益的机会就很大。”许欣认为，伴随投资者及销售渠道的逐步成熟，长期业绩优秀的基金产品越来越受投资者的认可，市场份额会向优势制造商进行头部集中。而养老产品就是要精选底层产品，构建FOF组合，并帮助投资者进行资产配置。
在四大核心要素中，“账户”和“场景”是销售商的核心竞争力。许欣告诉记者，账户不仅帮养老投资者实现了产品购买、查询、报税等一揽子服务，它更大的意义在于将改变投资者的行为习惯，使投资者从过去对一个个单品净值波动的关注，转为对账户整体风险和收益的关注。账户可以将资产配置、交易场景和客户服务融合在一起，这对投资者形成良好的投资行为至关重要。
如果说过去的金融产品给人“冷冰冰”的感觉，那么在“场景”中销售基金，销售商就能发现消费者的内在需求，同时体现个性化和差异化，让投资行为在“无感”中发生，借助金融和科技的融合，提升投资者的购买体验。
场景营造过程也是财务规划与投资者引导的过程。例如，当一位投资者登录基金销售网站时，场景就会主动提示“怎样进行养老投资”、“养老投资有哪些好处”等，帮助投资者构建符合他的投资计划。
“金融产品是不断变化的动态产品，服务必须贯穿于它的整个产品生命周期，而这需要制造商与销售商共同配合完成。”许欣坦言，与其他消费的一次性属性不同，金融产品的动态变化使销售只是服务的开始，而服务贯穿产品整个生命周期，所以需要参与各方各司其职、共同努力，才能创造出理想的个人养老管理生态圈。
记者在采访中了解到，中欧基金已上报了两只养老基金——中欧无忧2035和中欧无忧2050，均是养老目标日期FOF，根据年龄，分别针对2035年和2050年前后退休的居民。在许欣看来，个人养老金投资是千秋大业，需要公募基金管理人和投资者一起来完成。养老是中欧基金的战略性业务，持普惠大众之心，通过合理投资实现社会资源的优化配置，实现金融企业的社会价值。
中欧基金许欣