兴业证券
投资要点：
1、“十三五”将迎城轨通车高峰。
2、轨交市场规模超2万亿元。
十三五”将迎城轨通车高峰。截止2015年末，我国城市轨道交通累计通车里程已经达到3286公里，预计到2020年有望达到8500公里，同比增长150%以上；预计“十三五”期间，城市轨道交通投资额额有望超过2万亿元。与国外发达城市相比，国内一线城市的人均轨道交通线路拥有量、线路密度、客运量占比等仍有较大提升空间。我国城镇化率56%与发达国家75%~90%的城镇化率相比，仍然有较大的提升空间，新型城镇化也催生对轨道交通的需求。
城市轨道交通建设涉及产业链多领域。预计“十三五”期间城市轨道交通建设可以新增盾构机需求约425台，对应市场规模约170亿元。预计到2020年需求约4万辆，对应的市场规模约2.8亿元，是目前车辆保有量的2倍以上。此外，还将带动约80亿元~160亿元电梯需求、85亿元~127.5亿元通风设备需求等。
城市轨道交通建设投资、运营模式探索。城市轨道交通运营模式除了申通地铁的纯运营模式外，还有以地铁周围租赁及广告业务贡献超过90%利润的新加坡地铁模式、通过“地铁+物业”实现30%以上净利率的港铁模式。虽然国外模式直接在国内复制存在一定障碍，但是随着政府重视程度的提高，国内城市也将能探索出合适的经营模式。
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