恒大健康堕地 神级估值不合理

早前提到，趁大市反弹用股票期权累积淡仓，对象之一是内房股，包括中国恒大（03333.HK）和碧桂园（02007.HK），两者是造淡稳胆。提到恒大，同系的恒大健康（00708.HK）早前单日大跌超过两成，更于8月29日创新高后连跌六日，由高位17.64元（港元.下同）计，跌幅高达48%。恒大健康向来波幅大，最近一波大升浪由6月开始，理由是入主新能源汽车公司法拉第未来（FaradayFuture）。

恒大健康从4.4元起步，两个月间狂飙三倍。火箭升空只得一个结果，就是失速堕地。法拉第有没有未来，难说得准，但恒大健康本来是做「大健康」，忽然接手乐视贾跃亭这个烫手山芋，股价竟可飞天，不得不佩服人家的神级本领。恒大健康接手法拉第后「吹得」有声有色，包括十年内在中国兴建五大研发生产基地、FF91开始整车组装，明年首季有望量产达标等等。

不过，正如内地媒体所言，新能源车正面对盛世危局，人人摩拳擦掌要造车，占车市销量只有3%的新能源车，至少有200多家车企争夺市场，一片混战乱局。内地已意识问题所在，工信部装备工业发展中心日前发出通告，拟暂停内地30家车企生产新能源车至少一年。

回说恒大健康，最大问题还在于其神级估值。该公司发行股数86.4亿股，以最高价17.64元计，市值达到1,524亿元，市值拍得上长江基建（01038.HK）。可笑的是，恒大健康去年盈利只得3.5亿元，意味市盈率高达435倍。也许投资者看到的是前景，假设恒大健康明年比今年多赚九倍至35亿元，市盈率亦高达43.5倍。问题是，这么容易赚九倍吗？