当前的A股市场面临多重利空的打压，贸易战继续升级，给实体经济和股市都带来巨大的不确定性；“独角兽”回归开始进入倒计时，原本资金面紧张的市场再度面临失血；5月份的多项经济指标都不及预期，社会融资规模增量腰斩，内需全面下滑。
不过，所有这些利空因素都难以解释市场的恐慌性崩盘，当前投资者最担心的在于，在去杠杆导致的资金面紧张背景下，股价下跌带来众多质押盘和融资盘被强行平仓，从而进一步带来股价的螺旋式下跌。2015年的股灾爆发，导火索就在于清理场外融资，最终引发大量融资盘被强行平仓，引发了市场的踩踏事件。
在去杠杆导致融资环境趋紧的背景下，股权质押已经成为大股东融资的重要方式，目前A股市场大约有3000多家上市公司存在股权质押，占比超过90%，几乎已经是“无股不押”。50多家公司的质押比例超过60%，其中包括近期备受关注的华谊兄弟等，100多家公司质押比例超过50%。一些高比例质押的上市公司，已经被市场视为高风险品种，近期股价跌幅明显超过市场平均水平，而投资者在逃离这些公司的同时，反过来又进一步加剧了公司的平仓风险。
5月份以来，市场上频现股价闪崩的现象，很多上市公司股票在毫无征兆的情况下突然盘中暴跌，这种闪崩现象大多数来自股票被强平，或者是投资者提前规避有强平风险的股票。随着近期股市持续下跌，已经有多家上市公司的部分股权被券商强制平仓，而发布平仓风险预警的公司更高达数十家，其中更有部分公司表示，质押股票遭平仓风险可能导致上市公司控股权发生变更。如果按照150%的预警线和130%的平仓线来计算，目前市场上大概有600家左右的公司接近预警线，400家左右的公司在平仓线附近。
不过，上市公司的股权质押风险虽然看上去非常紧张，实际上也还没有达到失控的地步。首先，股权质押的高风险只是集中在部分高比例质押公司，虽然有多达400家左右的公司遭遇平仓风险，但对于部分质押比例不高的公司而言，还有足够的办法自救，比如近期已经有数十家公司发布了增持和回购公告，对于这些质押比例不高的公司而言，自救的空间还比较充裕，不至于造成毁灭性打击；其次，即使上市公司股权质押触及平仓线，券商一般情况下也不会实际执行强平，而是会通过和质押人协商解决，比如追加保证金、质押物，提前回购等等，实在没有办法也可以申请临时停牌，等待股市行情好转。在当前市场恐慌情绪之下，监管层预计也会对券商强平行为实施一定程度的管制，近期已经有券商表示想平不能平；另外，从今年3月份起，股票质押新规开始实施，券商已经大幅收紧了股票质押业务，现在市场上存在风险的多为以前的存量业务，新增股权质押其实已经很少，在这一波股权质押风险度过之后，预计股权质押风险将会逐步减少。
虽然当前的市场面临多重利空的打压，不过这并不意味着A股市场已经完全失去了希望，相反，越是市场情绪最悲观的时候，往往蕴含着反转的可能。在资本市场，当投资者对未来形成高度一致的预期之后，最终的走势往往和预期相反。
比如3年前中国股市迎来牛市，大部分投资者对于股市继续走强表现出集体乐观的情绪，更有权威媒体公开宣称“4000点是牛市的起点”，就在投资者情绪集体亢奋之际，一场大股灾血洗了市场。和3年前的集体亢奋相比，现在的A股市场又陷入了集体绝望，在各种潜在利空打压之下，大部分投资者都认为股市还有继续下跌的可能。从技术层面来看，这些理由当然都成立，短期之内继续下跌的可能性也依然很大，不过从更高的战略层面来看，越是绝望情绪弥漫整个市场的时候，越是意味着新的希望已经开始孕育。
那么，已然绝望的A股市场可能蕴含着哪些希望呢？首先，A股市场的估值水平已经跌至历史最低区间，这意味着继续大幅下跌的空间已经不大，这将为A股市场起到坚实的支撑作用；其次，中国经济的恶化，意味着货币环境有放松的可能，这将是A股最大的潜在利好。
从估值水平来看，经过连续下跌之后，上证指数重新回到2900点之下，创业板指数更是创下了股灾以来的新低，A股的估值也回落到历史最低水平区间。从A股市场历史上的几次大底部来看，2005年上证指数跌至998点时，沪市市盈率大概是15倍，2008年上证指数跌至1664点时，沪市市盈率大概是14倍，而现在沪市市盈率也跌至14倍左右，和历史上的几次大底相当。深圳市场的估值水平也同样大幅回落，深市主板的市盈率为17倍，中小板市盈率为30倍，创业板市盈率为38倍。
从中国经济基本面来看，随着贸易战升级，加之国内经济数据疲软，目前中国经济处于内外交困的时刻。但对股市而言，中国经济基本面的恶化，可能就意味着A股市场最大的希望。这句话看似不合常理，因为理论上而言，股市是宏观经济的晴雨表，如果未来中国经济恶化，股市更没有好转的可能。但事实上，A股市场通常是宏观经济反向的晴雨表，从历史上来看，中国经济高歌猛进时，股市其实并没有因此走牛，中国股市的几轮大牛市，也并不是发生在中国经济最好的年景。
这个道理其实并不难理解。因为中国股市其实是资金推动型，和宏观经济相比，对资金的变化更加敏感。在中国经济高达两位数增长的年份，通常伴随着较为严重的通货膨胀，因此货币层面通常处于紧缩周期，股市也就难有作为，反而是在经济需要稳增长的时候，货币政策会相对宽松，这就给股市上涨提供了充足的弹药，2015年的股市大幅上涨，很大程度上就在于宽松货币下杠杆资金的推动。某种意义上而言，宏观经济的坏消息，可能反而是股市的好消息。
当前的中国经济显然正处于内外交困的时刻——贸易战还在继续升级，5月份的内需全面走弱，社会融资规模腰斩，债券市场违约不断。在这样的背景下，货币政策继续紧缩显然已经不大现实。6月19日股市暴跌之后，央行行长易纲出面安抚市场，表示“人民银行始终高度重视外部冲击的影响，我们将前瞻性地做好相关政策储备，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，守住不发生系统性金融风险的底线”。6月20日的国务院常务会议表示“运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力”。
4天之后，6月24日，央行正式宣布实施定向降准，预计释放资金7000亿元，如果考虑到今年1月和4月份已经实施了两次定向降准。和过去两年的紧缩力度相比，稳健中性的货币尺度其实已经明显开始松动。