第6章
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邵培强用借来的钱，在上海市郊开了一家拉面馆，今天是第一天开张，他告诉我们，如果中国股市公开披露的信息能够变得真实可信，我还会再去买股票。?
时任德利佳信投资银行（中国）业务部总经理张利平?
如果说这家公司它盈利的预测，最后它的结果和预测不一样，那就是失去信誉，投资者就不会买他的股票。甚至会抛售它的股票，所以我讲的，用英文来讲ｒｅｐｕｔａｔｉｏｎ，在金融市场可以这样讲。它的声誉或者是ｒｅｐｕｔａｔｉｏｎ，是非常重要的，也就是行规，我们今天讲的行规，你破了这个行规。?
你今后再怎么做，不管是专业人员也好，上市公司也好，人家都不会信任你，不会聘请你，也不会买你公司的股票。?
事实上大到一个市场，小到一张招股说明书，这都是诚信的产物。正因为如此，在世界各国的资本市场上，律师事务所扮演着极其重要的角色。美国苏利文·克伦威尔律师事务所是久负盛誉的中介服务机构。?
苏利文·克伦威尔律师事务所合伙人魏群?
跟会计师之间工作紧密联系，他们的财务报表一旦出来之后，我们要就财务报表的每个数字，和这个数字说明的这个公司财务状况，进行一个尽职调查。?
这个尽职调查，涉及到整个发行人的它的业务，它的资产，它的历史，它的目前现状有没有重大诉讼啊。凡是有可能在合理的一个投资人，判断来讲会影响到他投还是不投，做这个决定的事实，你都要把它调查清楚，做一个判断，该不该写到招股书当中去。?
四川成都在“红光事件”中与企业作假相关的中介机构也当然逃脱不了法律的制裁。?
律师寇孟良?
现在在我的业务上感到非常的被动，处罚公告出来以后。?
我原来的客户都不跟我打交道，那个原有的那个业务主要就是，上市公司业务这项都没有了，另外就是还希望上市的，这些公司也没有了。?
寇律师的证券业务全都告吹了，而当年在中国显赫一时并参与“红光”造假的蜀都会计师事务所更是人去屋空，变成了今天这样一幅横样。作为“红光实业”主承销商的中兴信托则被判罚没收非法所得、罚款，其主要负责人和直接责任人永远不能进入证券市场。?
１９９７年９月下旬，参与中国电信重组的４００多位工作人员，终于看到了他们工作的初步成果：一份详实的招股说明书和第一个初步预测股价的价格区间。?
时任中国国际金融公司投资银行部高级经理江勇?
最后我们确定下来，中国电信从基础面来看的话，那么它的初步定价范围，是在７．３３港币到９．５５港币。这么一个范围是什么意思呢？这个范围意味着中国电信的价值，大约是在１１４亿美元到１４８亿美元这么一个范围。?
这事实上是一个理论价格。但最终的发行价格还要取决于投资者的接受程度和市场需求。这时，就应该正式路演了。?
路演实际就是公司到世界各地，主要投资基金聚集的地方，去和这些机构投资见面。这里面有一个路演的一个最重要的作用，它在于供求见面创造需求。?
中国电信从９月２９日开始，正式的进行路演从香港开始。那么到１０月８日的时候路演进行到纽约，那么这个时候的话，当时的需求已经非常强了。?
中国深圳中国电信股票发行的“路演”工作开始之后，深圳邮电会议中心便成了发行的指挥部，而此时，路演所创造的市场需求使中国电信股票发行价格在这里发生了一次重大变化。当时任中国国际金融有限公司副总裁的方风雷先生，一直负责指挥和协调中国电信的股票发行工作。?
时任中国国际金融公司融总裁方风雷?
中国电信上市的时候，深圳邮电会议中心是指挥部，这个房间是经常开会的地方。特别是从９月初开始，在这里要筹备这个分析师会议，然后战略投资者的会谈，也是在这里进行的。举行了记者招待会也是在这里搞的，最后的定价，确定，也是在深圳邮电会议中心确定的。１０月８日是非常关键的一天，当时路演的团在美国，这个吴部长在国内。这个中金公司董事长王岐山在北京，当时经过各方面分析，决定采取一个很重大的，一个决策就是提价。?
１９９７年１０月８日，这部电话机同时接通了北京、香港和纽约，一个讨论提价的电话会议进行了一个小时，而就在这一个小时里一个新的中国电信股票发行价格产生了，９．５至１２．６港元之间。这意味着公司的价值是在１４７亿到１９６亿美元之间（字幕）。?
中国电信股票的提价，同样引起了境外媒体的热切关注，香港信报专为此事发表了一篇社论，认为中国电信股票提高发行价格当属高明之举。?
１０月８日以后呢，我们就非常紧张了，因为这个时候恒生指数一路在掉。?
当然就非常紧张，这时候能不能发出去，因为你把价格提上来了，可是整个的市场大势并不配合，你等于说是逆势提价。?
投资者会不会购买呢？会不会接受你这个提价的现实呢？从１０月８日到１０月１６日这个期间，是非常紧张的时候。?
１９９７年１０月１６日，在香港股市一路下跌的情况下，中国电信股票发行价格必须再次面对一个重要的抉择，在９．５至１２．６港元之间，确定一个最终的发行价格。?
是我们１２块６还是１２块，还是１１块５还是１１块。那时争论是非常非常激烈的，基本上这个分为两派：一派是我们确保发行成功，价格呢，保守一点，就是１１块钱。?
另外一派观点就是没有问题，我能发出去，投资者会购买，市场会支持，我们可以多拿回钱来，就是１２块６的观点，基本上是一个上线１２块６，一个下线１１块，在这个范围内。当时（争论）非常激烈，吵得脸红脖子粗。?
之所以争论得如此激烈，其中有一个非常重要的技术问题。在发达国家的股票市场上，一般认为，一只股票定价是否准确，上市是否成功的一个重要指标，就是这只股票上市后的１０天之内，其股价市场的波动幅度不应该超过１５％。?
１２块６还是１１块，当时占一半一半吧，当时是非常激烈的。?
高盛公司融总裁麦克·埃文斯?
当时，我在办公室跟定价小组的成员，召开电话会议，艰难地做出定价决定。?
时任中国国际金融公司融总裁方风雷?
这个时候，这个吴部长，王岐山董事长，两个人最后做了一个决策，就是１１块８。?
我把这个他们的意见传达给前方，前方人开始两分钟的静场，静默，没有声音，然后紧跟着，出乎我们意料的是热烈鼓掌。?
高盛公司副总裁麦克·埃文斯?
那一刻我多少有些如释重负的感觉，因为长达几个月的艰苦工作总算熬到了头。?
中国香港１９９７年的１０月２３日，这一天，国际金融投机的豪客们云集香港，他们调集了上千亿美元的巨额资金，加大了对港币的攻击力度。以致恒生指数当日一举下跌了１４００多点。而就在这样一个背景之下，香港金融市场历史上的黑色星期四，中国电信香港股份有限公司挂牌上市了。?
信息产业部部长吴基传?
中国电信香港，是在逆境中间上市的。?
时任中国国际金融公司融总裁方风雷?
那天晚上举行这样一个招待会，你想大家的心情可想而知，本来我们想参加的人可能是门庭冷落，不是会有很多人参加。但没想到，香港政府的一些官员，这个大公司的领导人，李嘉诚、郭贺年、郭炳湘这些几个大公司的领导人全部到场。?
当时我们的董事长王岐山，在这个会上讲了一些非常振奋人心的话，最后我想说的中国有句老话：人不自信，谁人信之，人不自信，谁人信之，全场热烈鼓掌，那天气氛是很热烈的，也很悲壮。?
１９９９年１０月，中国电信进行了第二次股票发行，与２年前不同的是，这次股票的发行价格达到了２４．１港元，股价是第一次发行的两倍。
四——挂牌前后
??? 沈阳地区１９９５年４月２８日，一场罕见的春雪覆盖了沈阳，这天下午４点４５分，一个让飞龙员工震惊的消息，从香港传到沈阳飞龙公司的总部。消息说：公司董事长兼总经理姜伟刚刚在香港宣布，飞龙公司已经放弃了在香港上市的一切努力。
沈阳飞龙集团董事长兼总裁姜伟
４月２８日就是最后一次延期是下午４点半，当时因为这段时间，我就亲自上阵了。我借了沈阳在香港的办事处，也就是叫沈港有限公司，我用他副总的办公室，因为他里面的电话，传真都很全，他副总叫我撵跑了，我说你上一边去吧，这办公室暂时归我１０天，我在那个地方跟券商反复谈啊，谈定价什么的，没有办法，我自己得上，到最后，最后就还剩３０分钟，３０分钟我就给承销商打电话了。就是我放弃上市，我推迟上市。
价格很低，那个时候上市低到４．２倍左右了。
市盈率只有４．２倍的发行价，这实在让姜伟难以接受。